Rekomendasi kami didasari oleh ekspektasi tekanan pada segmen F&R dan HPC untuk membalikkan keadaan di tengah kondisi ekonomi yang tidak menentu. Karena itu, kami mempertahankan sikap konservatif terhadap pertumbuhan pendapatan UNVR.
INDF mengalami kinerja penjualan yang relatif rendah dan rugi selisih kurs selama 3Q. Namun, kami mencatat bahwa margin EBIT telah meningkat di semua segmen, diuntungkan oleh harga komoditas yang cenderung naik. Kami masih optimis dengan prospek INDF dan mempertahankan rekomendasi BELI.
Pada 3Q20, ICBP mencatat kinerja yang lemah ditekan oleh lemahnya daya beli di pasar domestik. Sementara itu, dapat dipahami bahwa pendapatan ICBP mengalami kontraksi seiring kenaikan beban keuangan karena adanya tambahan pinjaman bank baru. Namun demikian, kami masih berharap konsolidasi Pinehill di ICBP akan berdampak lebih besar pada FY21. Karena itu, kami mempertahankan BUY.
ACES menunjukkan profitabilitas kuartalan yang lebih baik di 3Q20 meskipun pembatasan sosial berskala besar diberlakukan kembali. Kami berharap ACES dapat memberikan hasil yang kuat untuk kuartal yang akan datang ditambah dengan peningkatan SSSG karena penjualan musiman yang tinggi.
Peningkatan kuartalan yang signifikan pada 3Q20 telah membuktikan bahwa manajemen berhasil mengatasi situasi yang menantang. Kami tetap optimis untuk kuartal berikutnya karena kami yakin MAPI dapat memanfaatkan momentum perayaan yang akan datang untuk meningkatkan penjualan.
Kinerja HMSP di 3Q20 meningkat secara kuartalan, ditopang oleh pemulihan volume penjualan produk SKM dan SKT. Sementara itu, kenaikan ASP yang terbatas ditengah kondisi ekonomi yang kurang mendukung HMSP untuk mengamankan pangsa pasarnya.
Kami melihat MYOR melawan tren, karena banyak pemain FMCG lainnya membukukan pertumbuhan penjualan 3Q20 yang rendah. Kami yakin pertumbuhan ini didukung oleh peningkatan penjualan domestik yang signifikan dan pelonggaran PSBB, sehingga kemungkinan hal ini masih akan menjadi katalis positif untuk kuartal berikutnya.
GGRM mencatatkan pertumbuhan pendapatan yang solid didukung oleh kinerja yang baik dari kedua segmen – sigaret kretek tangan dan sigaret kretek mesin. Sementara itu, GGRM telah mengumumkan untuk tidak membagikan dividen tahun ini dan melunasi pinjaman jangka pendek yang berdampak pada peningkatan DER.
KLBF mencatat topline di bawah ekspektasi kami, terutama karena kecepatan pertumbuhan yang lebih lambat di beberapa segmen. Dengan ekspektasi peningkatan lebih lanjut, didukung oleh rupiah yang stabil dikombinasikan dengan efisiensi biaya, kami tetap optimis tentang prospek KLBF untuk jangka pendek hingga menengah.
